6月份鐵礦石價格上漲后高位震蕩。與5月末價格相比，6月鐵礦石價格漲幅略強于螺紋價格，截止6月30日，鐵礦石62%澳粉遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)112.15美元/干噸，較5月末上漲8.20%，青島港PB粉價格867元/噸，較5月末上漲11.58%，大于美金漲幅。6月各品種進口利潤先縮后擴，鐵礦石近月基差窄幅波動。

6月份鐵礦石供需基本面綜合表現(xiàn)為供需雙強的局面，供應(yīng)端整體表現(xiàn)延續(xù)增勢，6月全球鐵礦石日均發(fā)運量在449萬噸，增幅在7.03%，日均環(huán)比增加29萬噸，由于6月份正值海外部分礦山財年末的季末沖量，鐵礦石發(fā)運出現(xiàn)了明顯的增量。另外45港鐵礦石到港也對應(yīng)表現(xiàn)出一定的增勢，本月45港日均到港量為317萬噸，增幅在1.54%，日均環(huán)比增加4.8萬噸，因此供應(yīng)端方面體量充足，遠(yuǎn)端強于近端供應(yīng)。需求端方面，6月整體鐵水產(chǎn)量并非按此前預(yù)測般出現(xiàn)下滑跡象，主要在于之前市場對于減產(chǎn)以及鋼材淡季累庫的預(yù)期并未實現(xiàn)，同時在利潤整體尚可的情況下，鋼廠復(fù)產(chǎn)的表現(xiàn)超出預(yù)期。目前247日均鐵水產(chǎn)量為246.88萬噸/天，高于去年同期水平，并且重新回到了年內(nèi)高點位置，短期內(nèi)鐵水高位運行的狀態(tài)對于鐵礦石的需求存在支持。庫存端方面，6月末45港口庫存較5月末表現(xiàn)為小幅波動，這與此前對于港存表現(xiàn)為累庫趨勢存在分歧，原因主要體現(xiàn)在需求端的發(fā)展，由于需求端的強勢表現(xiàn)，最終使得港口庫存并未有明顯累庫的趨勢。

價格運行特點方面，6月份鋼鐵行業(yè)下游需求出現(xiàn)淡季回落特征，但由于供給端成材產(chǎn)量增速較慢，直到6月最后一周之前，成材仍表現(xiàn)為供不應(yīng)求，整體去庫的狀態(tài)，因此前期修復(fù)過后的鋼廠利潤能夠維持，但隨著成材供需矛盾的積累，鋼廠即期毛利也在邊際收縮。而整個過程中，雖然鐵礦石庫存端表現(xiàn)較為平穩(wěn)，45港口庫存保持在1.27億噸水平小幅波動，但由于需求端，廢鐵價差高位，長短流程利潤差擴大，鋼廠通過增加鐵礦石的消耗來實現(xiàn)增產(chǎn)，因此鐵礦石需求在6月內(nèi)呈現(xiàn)出強現(xiàn)實、強預(yù)期的特征，最終支撐其價格上漲，并且漲幅超過螺紋。而這期間也存在如國內(nèi)降息等政策對情緒端的支持因素。

Part 1. 價格回顧

1.價格：本月鐵礦石價格觸底反彈

 今年黑色系價格沖高后回落后觸底小幅反彈，本月鐵礦石價格由于低庫存疊加較強的成本支撐表現(xiàn)強于成材價格。本月終端成材需求“淡季不淡”特征突出，鋼廠減產(chǎn)并未兌現(xiàn)，保持高產(chǎn)狀態(tài)，鐵水持續(xù)高位震蕩，以致黑色系在本月整體表現(xiàn)較強；月末黑色系價格小幅回落主要是由于極端高溫天氣和梅雨季對下游開工的影響，導(dǎo)致成交有所轉(zhuǎn)弱，價格支撐有所動搖。整體來看6月份62美金指數(shù)累計漲幅為8.20%，要明顯強于螺紋的5.90%。由于原料端鐵礦石價格略強于成材價格，鋼廠利潤小幅走弱，截止6月30日，河北螺紋鋼即期毛利為1元/噸，月環(huán)比收窄17元/噸。

鐵礦石期現(xiàn)方面，由于高溫天氣和梅雨季仍在，需求是否觸底反彈尚待觀察，鋼廠維持原料端鐵礦石低庫存運行，港口現(xiàn)貨剛需補庫為主，基差有所收窄?；?9合約，PB粉基差為44.5，月環(huán)比收窄21.5，收窄幅度為32.58%。進口利潤方面，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格指數(shù)8.20%的漲幅小于港口現(xiàn)貨價格指數(shù)11.67%的漲幅，港口現(xiàn)貨價格整體略強于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價格，各品種進口利潤均出現(xiàn)不同幅度的擴大。其中，超特粉和麥克粉的擴幅最為明顯，超特粉進口利潤月環(huán)比擴大34元/噸至21元/噸，麥克粉進口利潤月環(huán)比擴大32元/噸至36元/噸。

Part 2. 基本面回顧和展望

2.1基本面：鐵礦石基本面表現(xiàn)供需雙強  港口庫存小幅波動

 本月鐵礦石基本面點評：本月鐵礦石基本面綜合表現(xiàn)為供需雙強的局面，6月份鐵礦石港口庫存整體表現(xiàn)為小幅波動。從鐵礦石供應(yīng)端方面來看，6月份正處海外礦山財年的季末沖量，鐵礦石不論是遠(yuǎn)端發(fā)運還是近端到港均是表現(xiàn)強勢，同時需求端方面，由于市場并未有減產(chǎn)政策以及成材累庫的跡象，并且在利潤尚可的條件下，鋼廠生產(chǎn)延續(xù)增勢，日均鐵水產(chǎn)量再次回到年內(nèi)高點水平。從市場行為方面來看，受到持續(xù)增產(chǎn)的影響，多數(shù)鋼廠不論是在港口提貨還是現(xiàn)貨采購力度均是表現(xiàn)出明顯的上升趨勢，雖然鋼廠庫存本月仍舊表現(xiàn)出去庫，但是相較于上月的去庫幅度整體有所收窄，預(yù)計短期內(nèi)鋼廠庫存繼續(xù)探底的空間將會有限。短期來看，鐵礦石到港量將會伴隨沖量的影響出現(xiàn)明顯的回升，而發(fā)運方面隨著礦山?jīng)_量的結(jié)束預(yù)計會出現(xiàn)短暫的回落，需求端方面，由于目前鐵水的高位運行使得鐵礦石需求短期內(nèi)保持強勢，但隨著成材端去庫幅度有所收窄，市場仍存淡季預(yù)期，未來鋼材尚存累庫的可能性，因此長遠(yuǎn)看鐵礦石需求存在下行壓力。在供需雙重影響下，港口庫存或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向累庫的趨勢發(fā)展。

2.2供給：鐵礦石遠(yuǎn)端供應(yīng)及近端供應(yīng)表現(xiàn)較為強勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵礦石到港量：6月份鐵礦石供應(yīng)端整體表現(xiàn)相對強勢，從日均角度來看，由于季末沖量6月份鐵礦石供應(yīng)依舊保持較強增勢，遠(yuǎn)端供應(yīng)強于近端供應(yīng)。鐵礦石到港，6月份鐵礦石到港量預(yù)計9526.3萬噸。日均到港317.5萬噸，目前處于今年月度中位水平，同比去年同期增加220萬噸。2023年截止6月份中國45港鐵礦石到港量總計5.78億噸。根據(jù)目前季末沖量發(fā)運影響，7月份上半月到港或出現(xiàn)明顯增量，隨著沖量表現(xiàn)結(jié)束后，或會再次出現(xiàn)回落態(tài)勢。綜合預(yù)計7月中國45港鐵礦石到港量月環(huán)比或?qū)⒃黾?70萬噸左右，達(dá)至10200萬噸處于今年月度中等偏高值。

鐵礦石發(fā)運量：遠(yuǎn)端供應(yīng)來看，6月份鐵礦石發(fā)運量預(yù)計13475萬噸。日均發(fā)運450萬噸，月環(huán)比增加467萬噸，處于今年以來絕對高位值，同比去年同期增加358萬噸。由于6月份全球鐵礦石發(fā)運量處于部分礦山財年的季末沖量從而趨于寬松，整體日均發(fā)運維持增勢。今年以來全球鐵礦石累計發(fā)運量7.44億噸。根據(jù)目前各礦山發(fā)運情況折季節(jié)性來看，預(yù)計7月全球鐵礦石發(fā)運量將出現(xiàn)回落趨勢，總量或減少356萬噸達(dá)至今年月度中位偏高值。

2.3需求：6月鋼廠生產(chǎn)延續(xù)增勢 日均鐵水產(chǎn)量再回年內(nèi)高位 

數(shù)據(jù)來源：Mysteel鐵礦石核心數(shù)據(jù)

鐵水產(chǎn)量：相較于此前6月鐵水預(yù)測，本月鐵水產(chǎn)量整體并非出現(xiàn)下降趨勢，相反延續(xù)了5月中旬鐵水的增勢，此前關(guān)于市場將出臺壓減政策以及鋼材庫存累庫的預(yù)期均未出現(xiàn)跡象，并且鋼廠在利潤條件尚可的驅(qū)動下，復(fù)產(chǎn)動力整體較高，同時在此期間日均鐵水產(chǎn)量再次來到年內(nèi)高點水平。截止6月30日，Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本6月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比減少123萬噸至7324萬噸。日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加3.9萬噸/天至244.1萬噸/天，增幅1.6%。具體到區(qū)域來看，本月產(chǎn)量增量主要在華北、東北和西北地區(qū)，而華北地區(qū)產(chǎn)量增幅最為明顯。展望7月，現(xiàn)實需求的增長和未來淡季的弱預(yù)期是當(dāng)下的基礎(chǔ)矛盾，需要注意的是當(dāng)下鋼材庫存雖是去庫，但是去庫的幅度是有收窄趨勢，未來成材存在累庫的可能性，此外伴隨原材料價格的上漲，鋼材利潤下行的壓力同樣是不可忽視，因此預(yù)計7月鐵礦石日均需求會表現(xiàn)為先漲后降的趨勢，最終整體水平偏弱于6月。

對比疏港、現(xiàn)貨成交以及鋼廠庫存等指標(biāo)?？梢园l(fā)現(xiàn)受生產(chǎn)增勢的影響，鋼廠不論是在現(xiàn)貨采購方面還是提貨力度方面較上月是表現(xiàn)出明顯的上升，從疏港以及港口現(xiàn)貨成交數(shù)據(jù)能夠看出，6月份中國45港鐵礦石日均疏港量303萬噸，月環(huán)比增加10萬噸；鐵礦石現(xiàn)貨成交月均102.8萬噸，月環(huán)比增加9萬噸。同時伴隨需求的上升，鋼廠庫存去化，截止5月底247鋼廠庫存8574萬噸，對比上月底去庫61萬噸，目前鋼廠鐵礦石庫存已經(jīng)降至歷史最低水平，并且后續(xù)繼續(xù)去庫的空間整體有限。

2.4庫存：本月港口鐵礦石庫存量維持年內(nèi)低位波動

本月中國45港鐵礦石庫存在維持低位波動下與上月值基本持穩(wěn)。截止6月30日，45港鐵礦石庫存總量12742萬噸，環(huán)比上月底降低51.8萬噸，比今年年初庫存低388.5萬噸，比去年同期庫存高116.5萬噸。本月45港鐵礦石庫存整體表現(xiàn)呈先累后去趨勢中，但是去庫幅度小幅減緩。目前供應(yīng)端整體表現(xiàn)較為強勢，需求端在鋼企利潤尚可情況下，生產(chǎn)積極性延續(xù)增勢，疊加本月鋼廠提貨力度表現(xiàn)可觀，疏港維持高位波動，最終港口庫存呈現(xiàn)去庫趨勢。短期來看，供應(yīng)方面，到港量將出現(xiàn)沖高趨勢，需求方面，目前鐵水仍維持高位波動，支撐短期內(nèi)鐵礦石需求，但隨著成材端去庫幅度有所收窄，市場淡季特征顯現(xiàn)，鋼材或存累庫的可能性，因此長遠(yuǎn)看鐵礦石需求上行承壓。在供需雙重影響下，港口庫存或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)向累庫的趨勢發(fā)展。

Part 3. 展望

 平衡表推演：展望7月份，中國鐵礦石供需面或?qū)⒊尸F(xiàn)供強需弱的局面，供應(yīng)端在海外礦山季末沖量結(jié)束后全球鐵礦石發(fā)運將有所回落，到港量則將出現(xiàn)沖高趨勢，整體供應(yīng)水平呈現(xiàn)為遠(yuǎn)弱近強；而鐵礦石需求方面，當(dāng)前雖然鋼廠盈利率面積處于年內(nèi)高位，但重點地區(qū)成材現(xiàn)貨端即期毛利已出現(xiàn)收縮跡象，7月份淡季需求如果進一步下滑，那么成材累庫周期延續(xù)，鋼廠利潤承壓下行和減產(chǎn)的風(fēng)險仍存，因此7月份鐵礦石需求或高位回落。最終在邊際需求下降，供給回升情況下，港存或逐漸步入下半年的累庫周期。

價格走勢方面，如果7月份下游需求回落致使成材加速累庫，下游對反彈后的鋼材價格承接能力下降，那么通過負(fù)反饋倒逼鋼廠減產(chǎn)的風(fēng)險或會再次上演，在此階段或維持鋼弱礦強的局面，并且近期人民幣持續(xù)貶值也對礦價形成支撐。在7月底將迎來兩個重要的宏觀事件，一個是美聯(lián)儲加息，一個是國內(nèi)重要會議，而當(dāng)下鋼礦價格處于上一輪反彈行情的高點，并且鐵礦石價格反彈幅度更大，相對較高的估值或使其在美元流動性收緊時會更快回調(diào)，近期美聯(lián)儲多次談到年內(nèi)仍會有兩次加息。同時7月份政治局會議召開在即，市場期待降息后的進一步政策出臺，不排除情緒提振帶來階段性的反彈。從鐵礦自身基本面來看，由于62%指數(shù)長期運行在邊際成本線附近，如果礦價下跌過快，可能引發(fā)尤其是非主流礦發(fā)運節(jié)奏下降的情況，而7月份的供給增量若打折扣，或難推動港存進入累庫周期，也即礦價回調(diào)空間或有限。因此7月份總體節(jié)奏來看， 鐵礦石價格或呈現(xiàn)出高位盤整后再下跌的趨勢，最終月末價格預(yù)計將低于月初價格。

源于：我的鋼鐵鐵礦石